从险资操盘手到基金经理 基金撞上冰山

　　覆巢之下无完卵，由40位保险公司出身的基金经理掌舵的基金亦撞上冰山，回报率亦差强人意。除去大环境的因素，原有的投资管理风格似乎也是左右基金业绩的重要因素。

　　按照本刊的统计，除一部分保险公司出身的基金经理，接手了一些运作成熟的明星基金，由于前期的积累，使得该基金目前仍然保持着较好的回报外，40位保险公司出身的基金经理在担任偏股型基金时大都出现了“水土不服”的症状，而在管理固定收益类产品时更为得心应手。

　　偏股型不掂

　　本刊统计显示，在偏股式基金的管理中，除少数几个人之外，大部分保险行业出身的基金经理表现差强人意。

　　晨星统计数据显示，今年以来截至8月18日，在可比的231只偏股式基金中，由张翎管理的工银瑞信核心价值排名最高，今年以来收益为-32.3664%，排在第21位，其次是排在25位的华夏蓝筹核心(见表)。

    毕业于英国利物浦大学的张翎，先后在陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司、中国平安保险公司投资管理中心等公司从事投资管理工作。2002 年起任职于泰信基金管理有限公司，2004年7月至2005年5月，担任泰信天天收益基金经理，2005年5月至2006年5 月担任泰信先行策略基金经理。2006年5月，加入工银瑞信基金管理有限公司，2006年9月至2007年7月，担任工银瑞信精选平衡混合型基金基金经理。2006年12月起至2007年11月，担任工银瑞信稳健成长基金基金经理。2007年4月至今，担任工银瑞信核心价值股票型基金基金经理。

　　该基金的晨星两年评级为四颗星，今年以来基金回报率比表现最好的东吴价值成长低了7.74个百分点。

　　本刊统计显示，张翎管理过的四只基金中，只有现在的这只工银价值的任期内基金累计收益是高于平均水平的，其余的几只基金普遍低于同业水平(见表)，

　　由其管理的工银成长更是在去年的大牛市中比平均水平低了50.41 个百分点。

　　值得注意的是，工银价值成立于2005年8月底，第一任基金经理为曾经的“明星”江晖，他于2005年8月至2007年4月管理工银价值基金，两年时间，基金业绩表现为197.06%。当年7月，江晖转投私募。

　　根据本刊的长期跟踪，截止2008年上半年，江晖操控的星石系列全部产品，是全部84只阳光化私募产品中唯一一只在各考察期内均实现正收益的产品，表现极为稳健，投资能力为业内人士所认同。

　　或许缘于此，一位基金研究人士认为，工银价值如今的业绩表现与江晖任职期间所打下的基础不无关系。

　　另一个有些类似的例子是，曾经由吕俊掌舵的上投摩根中国优势由梁钧接手，巧合的是，梁钧亦是出身保险界。2003年梁钧就职于中国太平洋 (601099 股吧,行情,资讯,主力买卖)保险公司资金运用中心，从事债券投资及投资策略，并参与了几百亿资金的债券投资管理。2004年5月任职于泰达( 湘财)荷银基金管理有限公司，历任基金经理和固定收益部总经理，负责公司旗下所有基金的债券和可转债投资，担任泰达荷银风险预算基金和泰达荷银货币基金的基金经理。2007 年3月加入上投摩根基金管理有限公司，目前担任中国优势和上投双核的基金经理。

　　本刊统计发现，梁钧曾经掌管的荷银预算，在其任期内累计收益为59.05%，大大低于同期同类基金的平均业绩水平112.08%。然而，其在上投摩根期间的两只基金目前虽处于亏损状态，但依然略高于同类基金的平均水平。

　　然而，另一个更刺激的事实是，在由曾经的险资操盘手管理的30只偏股型基金中，22只都已跌破净值。

　　其中，向朝勇掌管的新世纪优选分红8月15日的净值为0.5088，几乎“腰斩”，其今年以来的回报(48.8725%)排在231只偏股式基金中排在第210位，而在晨星的两年评级中，该基金也仅有一颗星入账。

　　和吕俊、孙延群等一样，向朝勇也出自平安证券。

　　向朝勇，1996年3月毕业于上海财经大学国际贸易专业，获硕士学位，硕士研究生毕业后曾在宝钢国际贸易总公司从事投融资工作。1997年11月进入平安证券有限责任公司，从事证券自营投资工作，先后担任多个投资管理岗位的职务。2002年7月加盟东吴证券有限责任公司，任投资总部副总经理， 2003年11月进入东吴基金管理公司，任投资管理部总经理兼东吴嘉禾优势精选基金经理。现供职于新世纪基金管理有限公司，任总经理助理兼投资管理部总监，兼任新世纪优选分红的基金经理。

　　根据德圣基金研究中心统计，向朝勇管理嘉禾精选不到两年时间，任期内累计收益为58.62%，比同类基金平均水平低了7.24个百分点，而自2007年管理新世纪优选分红的一年多时间中，累计亏损38.32个百分点，和同类基金平均收益相比低了20.92个百分点(见表)。

　　值得注意的是，2007年度换手率清单显示，该基金2007年的换手率高达2400%。而同期，所有基金的平均换手率仅为326%。从2007年年报中看，新世纪优选，07年初的时候股票市值1.2亿，年末7.5 亿。但全年买入股票107亿，卖出股票108亿;再看中报，新世纪优选2007年6月30日股票市值14亿，前半年买入股票70亿，卖出61亿。

　　业内人士称，2400% 的换手率意味着每15天就把全部股票换一遍，这对一个小散户也不是容易做到的事情，何况一个几亿资产的公募基金。该人士称，建议投资者远离换手率如此之高的基金。

　　长于固定收益

　　不过，这并不意味着险资操盘手在基金业没有用武之地。

　　相对于偏股式基金的不佳表现，本刊统计显示，一个更明显的事实是，保险出身的基金经理在债券型或固定收益类基金领域内明显得心应手一些。

　　比如，晨星数据显示，在55只可比的债券型基金中，有保险背景的基金经理管理的债券型基金共计13 只，其中有三只基金在今年以来的回报率中挤进前十，分别是大成基金的三只基金，即使是表现最差的嘉实债券亦为中游，位列第27 位。

　　此外，根据本刊统计，保险出身的基金经理所管理的10只货币型基金，其七日年化收益率也基本维持在2.8%左右，略高于同类基金2.67%的平均水平(见表)。

　　另一个事实是，有保险背景的基金经理管理的保本基金的表现更为突出。根据本刊统计，目前市场上仅有4 只保本基金，姜永康管理的银华保本增值表现突出，银华保本8月15日单位净值为1.0077，今年以来收益为-7.9322%，是同类型基金中表现最好，比南方避险增值

　　高了将近15个百分点。

　　该基金的基金经理姜永康，曾就职于中国平安保险(集团)股份有限公司，历任资产营运中心研究员、组合经理;2005年10月加入银华基金管理有限公司，历任养老金管理部投资经理，投资管理部基金经理助理。

　　业内人士称，有保险出身的基金经理之所以管理固定收益类产品较为出色，与保险公司本身资金大部分需要配置于固定收益品种的特点有很大关系。很多管理债券型、货币型基金的人，都有在保险公司的固定收益部工作的经历。此外，根据本刊统计，目前有455只封闭式基金由保险出身的基金经理掌管，这5只封基截至到8月15 日，在33只封闭式基金中，有4只排在前15名，仅有基金金鑫跌破净值，排在第28位(见表)。

　　其中，即将“封转开”的基金科汇不得不提。

　　据统计，基金科汇于2001年成立，自成立以来，该基金为投资者带来了优异的回报。据天相统计，截至2008 年上半年基金科汇单位净值为1.3573元，累计净值为4.8748元，累计净值增长率为467.68%。该基金自2002年1月1日至2007年12月31日，每个独立的会计年度的净值增长率在所有封基中均名列前茅，其中2004、2005年连续两年蝉联冠军，2003年也获第二名。

　　基金科汇于2008年8月5日-28 日以通讯方式召开基金份额持有人大会投票表决转型开放式基金议案。8月4 日是其权益登记日，待议案通过后将报中国证监会核准。这表明易方达基金科汇进入“封转开”通道。

　　该基金目前的基金经理伍卫，2003年，伍卫在中国人保资产管理有限公司担任投资经理，负责的正是封闭式基金投资，据称基金科汇也是他任职期间人保资产所重仓持有的基金，2007年2月起，伍卫才开始担任基金科汇的基金经理，此时，该基金已经运作超过6年左右。

　　这是否是“前人种树，后人乘凉”的 又一个佐证?

　　基金“利诱”险资操盘手

　　资本市场的人才之争从来都不曾停止。

　　而保险公司之所以成为“冤大头”，最重要的原因在于薪酬竞争。

　　事实上，保险公司的人才缺口也是非常大的。据中国保险行业协会的数据，目前中国总计有150万左右的保险从业人员，人才的结构性矛盾非常明显，高级经营管理人员和精算管理人员非常缺乏，专业性人才供需仅有1∶6的水平。

　　缘于此，保险公司采取了一系列的手段保护自己的专业人才，据了解，目前大部分的保险公司都不会对外界透露自己的投资经理，目的就是为了防止挖角。然而陶渊明似的的人物毕竟还是少数，“高薪”还是不断地令无数保险业专业人才竞折腰。而像平安这样拥有多个子公司，且融保险、证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的综合金融服务集团，自然成为众矢之的。

　　中国人民大学财政金融学院博士后张俊岩认为，随着市场经济的发展和保险市场主体的不断增加，保险业人才短缺的矛盾日益突出，尤其是有一定管理经验的保险人才。在这种情况下，人才的正常流动是必须的，而且合理的人员流动可以促进人才成长。

　　但他同时指出，由于我国专业性的保险人才市场尚未建立，因而保险人才队伍的流动仍处于无序状态。目前保险市场上各企业之间的竞争不够规范，行业内互相挖掘人才的现象严重。

　　此外，另一个众所周知的事实是，自2006年大牛市以来，基金行业薪酬整体水平不断攀升，至于构成核心竞争力的投研部队，更是万千宠爱。

　　业内人士称，基金公司的管理架构基本上分为三个部分，即投研体系、市场体系与后台体系，其中以基金经理为代表的投研体系工资最高。基金经理年薪30万元至1000万元不等，基金经理年薪之所以相差很大，主要是由于市场上的几家小基金公司，拉低了最低数。从平均水平看，100万元以上是行业的平均水平，明星基金经理能拿到五六百万元，排在前几名的已成为公司的金字招牌，基本工资加绩效工资达到1000万元上下的也不在少数。

　　在年终奖方面，即使是在2001年至2005年的熊市中，中等规模以上公司的年终奖都在12个月的工资左右。近两年，随着公司规模的增加而水涨船高，年终奖增至14个月至18个月的工资。

　　除去优厚的待遇，最诱人的是纵然亏损上亿，只要做好相对收益，其百万年薪照拿不误。

　　反观保险业，其目前通用的薪酬设计是根据不同层级、不同职系采用多等级的薪酬结构。然而，除少数保险公司高管年薪高达数千万元外，牛市之中，中等职级的投资人员与基金经理相比有数倍甚至十余倍之多。