险资加仓平安小幅加仓泰康取胜最牛基金

　　傅雷说:“不经劫难磨炼的超脱是轻佻的。”

　　如今,颓靡的全球金融环境,已经使得中国保险界的各位“大哥”体味了一把“劫难磨练”。

　　2008 年11月18日,上证指数收于1902.43,单日跌幅达到6.31%,同期,沪深300的单日跌幅更是达到了7.42%,仅仅收于1839.82,跟年初相比下跌了近七成。

　　和公募基金不同,投连险并不需要公布持仓明细,于是,有关于投连持仓轨迹就显得诡异无踪。

　　然而,本刊根据上市公司三季报统计,自2007 年四季度以来,平安、泰康两家保险公司的投连产品至少出没于近20 家A 股上市公司的前十大流通股股东名单上。

　　平安小幅加仓

　　实际上,平安旗下各个账户的表现还是不错的。

　　据本刊统计,2008 年以来,平安的两个进取型账户基金投资账户以及精选权益账户在同类的9 个中性进取型账户中,排在第一二位,今年以来分别亏损了34.37%和37.89%;发展投资账户在39 个平衡型账户中排在第五位;价值增长账户在30 个稳健型账户中排在第四位(见表1)。

　　本刊根据A 股上市公司季报统计,自去年年底至2008 年三季度末,平安个险投连在6 家上市公司的十大流通股股东名单上露脸(见表2)。

　　其中,自今年一季度起,平安个险投连就一直持有至三季度末的一个A 股是鲁阳股份,并在二季度加仓,截至三季度末,平安尚持有177.56 万股鲁阳股份,为该股票第九大股东。

　　公开数据显示,截至三季度末,共有10 家主力机构( 基金8 家,保险公司2 家) 持有鲁阳股份,持仓量总计2868 万股,占流通A 股37.34%。

　　2008 年一季度,平安个险投连进入该股十大流通股股东行列,而该股票在一季度恰处于高点,最高峰时曾达到28.99 元, 而截至2008 年3 季度末,该股收于10.50元,和今年以来的高点相比已跌去18.49 元。由于无法洞悉买入时间,若平安以一季度最高价买入,则亏损63.78%;若以季度内低价22.09买入,则亏损52.47%。

　　此外,该股票进入4 季度后一蹶不振,截至2008 年11 月28 日,股价跌至9.05,在10 月中旬还曾经跌破8 元大关。不过,该公司中报显示,平安亦在二季度加仓,幅度达到5 成左右。换言之,其持股成本已经有所摊薄。

　　公开资料显示,鲁阳股份公司是亚洲地区规模最大的耐火纤维生产企业。

　　国海证券10月份研究报告指出,公司第三季度的营业收入及净利润均小于第二季度,且毛利率进一步下滑,经营现金流净额同比下降了170.8%,说明第三季度公司的经营压力并未减缓。并且考虑到公司短期经营压力较大,且经营现金流状况有待改善,给予短期中性的投资评级;但鉴于公司的行业龙头地位及持续成长能力,给予其长期增持的投资评级。

　　实际上,在三季度中,除继续持有鲁阳股份外,平安个险投连抛掉或大比例减持了二季度方且买入的地产股万业企业(SH.600641),但在同期却一举买入超声电子150万股、宁波华翔164 万股以及新疆天业100 万股,成为其新进的前十大流通股股东。

　　截至2008 年9 月底,共6 家主力机构( 基金3 家,保险公司2 家,一般法人1 家) 持有超声电子,持仓量总计4683 万股,占流通A 股19.87%。

　　平安个险投连在三季度新增了该股票,该股票在三季度最高点曾达到6 元, 最低点3.85 元, 若平安以区间最高价买入,则亏损26.17%,若以最低价买入,反倒有可能在该股上获得15.06% 的收益。

　　而其另一支在三季度重仓的股票宁波华翔,公开资料显示,该公司主要从事汽车零部件和特种专用改装车的开发、生产和销售。

　　新疆天业的表现亦是差强人意。截至2008年9月底,共9家主力机构( 基金6 家, 券商1 家,保险公司1家,券商集合理财1 家)持有新疆天业,持仓量总计2813万股,占流通A 股11.31%。该股在三季度内从期初的9.68跌至6.42,跌幅达35.54%,进入四季度后,该股更是跌势明显,截至11月4日,已跌至4.19元。

　　保险投资界人士称,平安在选股上并没有出现技术上失误,基本上选取的都是行业中的龙头企业,但是缘于大盘的暴跌,其在股票上的投资亦是缩水严重。

　　他还表示,尽管看起来平安个险投连在三季度有所加仓,但仅就公开披露的信息来看,其在上述三只股票中投入的银子都不过在数百万至两千万元之间,其绝对加仓幅度并不显著。

　　他表示,相对于今年的资本市场而言,平安旗下两个投连进取型账户今年以来亏损35% 左右的幅度并不下游。

　　公开资料显示,平安旗下两个进取型账户基金精选和精选权益,对权益类产品的投资比例下限分别为60% 和50%,基金精选略高,然而,其表现却略好于精选权益,上述人士称,这得益于该账户投资于基金,相比于直接投资于股票而言,投资于基金更有利于降低风险。

　　泰康:低仓位取胜最牛基金

　　事实上,一个可以轻易推断的事实是,今年表现尚且不算太逊的产品,其在A 股上面下注定然亦不会很多。

　　然而泰康有些例外,根据本刊长期跟踪,泰康旗下各账户一直以来的表现都处于同类账户的前列,旗下两个主动进取型账户基金精选和积极成长2008 年以来的亏损分别仅24.94% 和32.18%。

　　根据上市公司三季报显示,2008 年三季度,泰康个险投连赫然名列在7 家上市公司的十大流通股股东名单之上,分别是成发科技(154 万股)、国电南自(461 万股)、江南化工(38 万股)、金风科技(124万股)、柳化股份(298 万股)、生意宝(56 万股)、新中基(885 万股)。

　　同时,其在三季度对航天电器、龙元建设以及远光软件进行了清仓处理。

　　根据本刊统计,仅以出现在上市公司前十大流通股东计,泰康个险投连以该名义持有的股票在去年12 月底尚且仅北京银行、龙元建设、金风科技等5 家A 股上市公司,到2008 年三季度末,该机构名下的股票数量已经增至7 只。

　　在2007 年年底到2008 年3季度4 个财务报告期内,泰康个险投连曾一直持有过的股票仅有金风科技, 该股于2007 年12 月26 日上市,泰康投连账户在三天内买入并成为其十大股东之一,直至2008年三季度末,并有最初的54.29 万股一路增持,截至二季报时共持有该股162.17 万股,三季度进行了建仓,但依然有124 万股。

　　而在这期间,金风科技从131元曾一度暴增至177 元,但可惜的是截至2008 年9 月26 日, 该股收盘价仅20.68 元,复权后为41.75元,期间跌幅几近70%,根据统计,该股在59 周内的股价波动在14.98-160.00 元。

　　截至三季度末,共7 家主力机构( 基金6 家,保险公司1 家)持有金风科技, 持仓量总计901万股,占流通A 股9.02%。同时,金风科技市盈率在行业内名列第9,高于行业平均水平,高于市场平均水平;流通市值在行业内名列第2,高于行业平均水平,低于市场平均水平;6 个月涨跌幅在行业内名列第7,弱于行业指数,弱于上证指数。

　　另外,海通证券11 月25 日的研究报告称,“公司兆瓦级风机经过批量生产磨合期,预计全年可产出350 台。经国际检测机构劳埃德两次检测的结果证明,公司永磁直驱式兆瓦级风机是世界上运行效率最高的风机之一。目前公司已掌握电控系统核心技术,随着该部件自产率提高,公司兆瓦级风机毛利率将逐渐回升。我们预计随着供应链能力提升和原材料价格下降等外部因素的改善,公司艰难的日子已经过去,未来由兆瓦级风机带来的稳步增长清晰可见。”

　　同时,该证券公司预测,金风科技2008-2010 年的每股收益分别为0.87、1.30、1.80 元。

　　而根据海通证券研究所估算,该公司的每股内在价值21.84-32.76元之间,参考国际可比风电公司相对估值水平,考虑国内风电公司合理溢价,认为2009 年公司动态PE在10-20 倍之间为合理区间,综合各种估值方法,给予该公司26 元的目标价格,并上调为“买入”的投资评级。

　　另一支受到泰康青睐的股票是柳化股份,泰康在2008 年1 季度末已经出现在其十大流通股股东名单中,持股数量为325.22 万股,但至三季报,减至298.53 万股。截至9 月末,柳化股份从20-30 元的股价平台上跌至8.47 元,以该股1-3 月份大致平均价位24 元估算,该股期间跌幅近65%。

　　另外,成发科技、生意宝和国电南自泰康曾在今年一季度持有过,并在二季度进行了减仓,然而又都在三季度进行了增持。其中,成发科技是一家生产航空发动机零部件的企业。公司产品包括叶片、机匣、环形件、燃烧部件等,其性能和质量完全达到了当今国际同类产品的水平。公司国外主要客户包括美国通用电气公司、美国普拉特. 惠特尼公司、英国罗尔斯. 罗伊斯公司等国际著名企业。从数据来看,成发科技在三季度的表现比较稳定,期间跌幅仅为4.35%。

　　不过,生意宝在三季度期间跌幅超过50%;国电南自则在三季度内,由期初的12.89 降至8.63,期间跌幅为33.05%。

　　另外,新中基和江南化工是泰康三季度新增持的股票。

　　截至2008 年9 月底 , 共11家主力机构( 基金3 家,保险公司1 家,一般法人7 家) 持有新中基,持仓量总计1.22 亿股,占流通A 股33.82%。三季度, 该股票从期初的9.68 降至期末的6.29,期间跌幅35.02%。广发证券研究报告认为,在国内目前番茄酱产业基本上是双寡头垄断的格局,新中基和中粮屯河加起来占有了90% 以上的市场份额,与中粮屯河比较,公司在专业化、对原料的控制能力、在终端产品的开发等方面已远远走在了屯河的前面;但在资金、公司治理、管理模式上存在一定的劣势。不过,对于新中基,广发证券依然给出“买入”评级。

　　公开资料显示,截至2008 年9 月30 日,驻扎在江南化工上的共3 家主力机构( 基金1 家,保险公司1 家,一般法人1 家),持仓量总计94 万股,占流通A 股6.94%。该股2008 年5 月6 日上市,当日收盘26.25 元, 此后, 一路下行,至三季度末跌至10.26 元,仅三季度单季跌幅为31.35%。

　　业内人士认为,虽然泰康的选股并没有什么技术上的问题,但是其所投资的股票也大都缩水严重,而泰康旗下两个进取型账户的跌幅分别仅为24.94% 和32.18%。

　　实际上,即使与同期最绩优的股票型基金相比,上述两个账户的收益亦远远超出。据晨星数据显示,截至2008 年11 月18 日,华夏大盘精选是所有股票型基金中表现最好的,2008 年以来仍旧亏损有38.22个百分点。

　　不过,其于开放式股票型基金最大的不同在于,上述两个投资账户并没有后者通常设定的最低60%股票仓位的限制。

　　公开资料显示,泰康上述两个账户对于权益类产品投资的比例规定为0-80%、20%-100%。换言之,如果愿意,其投资管理人完全有权将其权益类投资的比例降至最低0或20%。

　　而说不定,这就是事实。

　　以2008 年11 月18 日为例,当天,上证综指下跌6.31 个百分点,而基金精选和积极成长则分别只下跌了1.29% 和3.20%,这样的情况在以前也出现过,比如2008 年8月11 日,大盘大跌5.21%,而基金精选账户下跌1.64%,积极成长下跌2.10%。对此,以为基金研究员称,按照并不完全严谨的仓位测算法,泰康两个进取型账户的大致仓位可能在20%-50% 之间。

　　虽然这种测算并不完全准确,但可以明显看出的一点是,泰康旗下基金精选和积极成长账户,其权益类资产的仓位要远远低于开放式股票型基金。