三百亿巨额分红：“馅饼”与“陷阱”之争

　　根据本刊看到的两份分红保险红利通知书，“2006 年度可分配盈余为人民币118.9 亿元”。

　　而2007 年这一数字翻了近两倍——“我公司分红保险遵循规范管理、稳健经营的开办原则，2007 年度可分配盈余为359.85 亿元。”

　　东方证券统计，“1 月底国寿向分红险客户慷慨的给出5.5% 的分红率，加上2.5% 的预定利率，分红险客户可以得到8％的年回报率，远远超过一般分红和万能产品3.9%-5.5% 的回报率水平。”

   

　　不过，这一举措难逃营销策略的嫌疑。

　　有业内人士指出，本次中国人寿发放红利的时间比往年提前了，放在一季度，就是为了冲业务。

　　这位人士认为，国寿期望一箭双雕，一则2008 年同样是分红保险的满期给付年，通过提高分红能够让相当部分的保险再度转化为保险金，而不实际支取；二则通过巨额分红，实现新业务的增长。同时由于该分红计划正赶上股票市场的巨幅调整，其威力将会放大。

　　实际上，于中国人寿之前，新华人寿和泰康已经通过特别红利的形式来留住和吸引客户。巧合的是，这两家企业的确是今年以来保费增长迅速的企业。

　　无论如何，“红包效应”立竿见影。

　　数据显示，中国人寿1-2 月保费同比增长39%，高于2007 年同期14%的增速。2 月份单月保费收入290 亿元，同比增长45％，超过1 月份同比33％的增速。

　　东方证券分析，国寿2 月佳绩的原因在于，（大红包）此举大大激发了客户购买国寿分红险的热情，以广东地区为例，春节后的银保分红险保费收入每天进账接近一个亿，相当于节前一周的水平。

　　不仅分红险，中国人寿的万能险结算利率在过去两个月也出现了飙涨。

　　数据显示，2008 年2 月， 国寿瑞安两全保险（万能型）日结算利率为万分之1.6575，折合年结算利率为6.05%；国寿瑞祥终身寿险（万能型）日结算利率为万分之1.6575，折合年结算利率为6.05%。

　　仅仅一个月前，中国人寿的万能险结算利率年化为5%。

　　但是，市场有质疑的声音称，这样的分红和万能结算利率其实都是不可持续的。

　　中金公司认为，代表寿险公司最重要的投资品种的国债和企业债收益率在经历了去年的大幅上升后，今年以来明显下降，其中国债收益率下滑最明显。

　　“由于债券收益率的下滑，寿险公司目前的债券投资收益率和结算利率之间已经没有合理的利润空间，寿险公司是依靠2007 年的股票投资收益来补贴万能险结算利率，以促进万能险的销售。”

　　“我们知道寿险公司2007 年的股票投资产生了巨大收益，这些收益使得它们有能力补贴万能险的销售。但是近来股票市场大幅下跌造成其浮盈大幅缩水，使得它们补贴的能力也在下降。更重要的是，这种补贴意味着现在新销售的万能险保单的实际利润率是很差的，而且这种补贴也不是寿险公司盈利的正常模式，难以长期持续。”中金认为。

　　而一位保险公司精算人士亦透露，部分公司已经出现贴钱来维持高结算水平，以吸引客户的情况。

　　果如其然，高收益很可能难以持续，未来只是一场幻想。