结算利率齐降现负增长苗头

　　多家外资寿险公司7月份保费收入已开始下降

　　上半年保险公司的银保渠道保费收入狂飙在偿付能力大幅下降及监管层调控的双重压力下，已有止步之势。

　　8月份，各保险公司纷纷降低一直维持"高收益"的万能险结算利率，在结算利率将继续下调的强烈预期下，银保业务的高增长也将难以持续。而对风险控制相对完善的外资寿险公司，不少7月份的保费收入已出现环比下降的现象。

　　这种状况很容易让人想起4年前，在2002年和2003年爆发式增长之后，2004年1季度全国保费收入曾出现过负增长。

　　8月结算率普遍下滑

　　在连续3个月维持在业内最高的6%之后，平安人寿公告显示，8月份平安个人银行万能险年化结算利率由上月的6%下降至5.5%.下调结算利率的远非平安一家，多家公司在7月下调结算利率后，8月呈现继续下降的态势。已公布8月结算率的产品中，泰康人寿、新华忍受、合众人寿、中国人寿旗下均有产品出现结算率下调的现象。如中国人寿瑞安、瑞祥、瑞丰三款万能险结算利率均从7月的4.5%降至4.05%，泰康人寿"稳健理财终身寿险(万能型)"和"放心理财财富版终身寿险(万能型)"8月结算利率从原先的5.8%降至5.5%.

　　个人银行万能险年化结算利率的向下调整已成为必然。"保险公司的偿付能力也已经大幅下降，已经有12家保险公司偿付能力面临不足，客观上许多公司没有办法支撑高利率的银保业务快速发展"，安信证券高级行业分析师杨建海认为，在资本更为稀缺的情况下银行保险的发展必然受到限制。

　　也正是基于保险公司偿付能力不足的考虑，保监会曾于8月中旬召开专门会议，明确提出"在今年剩下的4个月内，要将银保业务过快的增长速度降下来"，同时要"将万能险结算利率和分红险的分红水平稳定到一个长期可持续的水平上"。在保监会要求之下，多家保险公司已经将银行保险万能险结算利率进行了下调，目前最高的不超过5.5%.

　　保监会的下一步行动即是目前如火如荼进行的银行邮政代理保险业务专项检查。据悉，人保健康旗下的一款"常无忧"寿险已经在全国各大银行停止销售。据人保健康内部人士透露，该款产品是7月底被叫停销售的，原因可能是结算率过高，偿付能力不足。

　　负增长苗头已现

　　"保监会的系列行动和利率下调，我们预计将会对银行保险构成明显影响"，杨建海对记者表示。由于银保业务在今年保费收入增速中占比大，银保业务的萎缩将极大影响保费收入的增加。

　　截至2008年7月份，寿险公司实现保费收入4819亿元，同比增长67%，保费收入同比增速创出10年的新高。从销售渠道来看，增长最快的是银行保险，同比增长超过了150%;从产品来看，增长最快的是万能险及投联险等投资型产品。"爆发式增长客观上造成了基数很高，而明年一旦分红率及结算利率出现明显下降将会影响到银行保险及投资型产品的销售，结果将会形成保费收入的大起大落，不利于行业的稳定持续发展"。杨建海介绍，回顾保险业的历史可以看到，经过2002年和2003年爆发式增长之后，2004年1季度保费收入曾出现过负增长。

　　事实上，从7月开始，外资保险公司保费收入明显下滑，保监会公布的数据显示，友邦保险前7个月保费收入45.12亿元，同比下降4.69%，7月单月环比下降4.64%;信诚人寿7月环比下降17.89%;中意人寿环比下降42.91%;首创安泰环比下降13.36%;招商信诺人寿环比下降6.94%;恒安标准环比下降38.58%;海康人寿环比下降72.53%等。

　　以趸缴为主的银行保险产品利润率较低，大概相当于是个险期缴保费的1/10，但对公司的新业务价值还是有正面贡献。"银保渠道保费收入的下降对保险公司的影响是负面的，只不过对新业务价值的负面影响要远小于对总保费收入的负面影响"，杨建海认为，从这个意义上看，保费收入或提前迎来拐点。

　　基于此，安信证券预计9-12月份的单月总保费收入增速会明显回落至20%左右，而明年上半年的保费收入情况则很可能更差。若假设2009年上半年期缴业务同比增长15%，如果趸缴业务同比增速为0的话，国寿、平安和太保的总保费收入同比增长会只有6%、12%和6%，标准保费的同比增速分别是11%、14%和10%.而如果趸缴业务同比增速为-10%的话，国寿、平安和太保的总保费收入同比增长会只有1%、10%和0，标准保费的同比增速分别是8%、13%和7%.