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中国人寿一落地，即把“寿险公司5-8年赢利”的国际市场规律踩在脚下——剥离巨额利差损给集团公司之后，中国人寿成为一位生而赚钱的“人造美女”。 2007年，国寿投资更是揽下了782亿元的投资收益，创下历年的天量，成为公司利润的最大贡献者。 不过，伴随资本市场的牛熊切换，逆境浮现。 根据本刊的最新统计，从年初至3月31日，国寿投资交易类股票已产生了32亿浮亏，而可供出售类股票的浮盈已经骤降近259亿元。同时从去年四季度末的持股策略看，重点配置金融类股票的国寿投资未能表现超凡之能力。 不仅如此，国寿投资最为市场羡慕的政策优势，除了坊间传言的项目之外，2007年鲜有大突破，则和2006年几乎“每月有大事”的盛况天渊之别。 政策红利：不可持续？ 作为国内最大的机构投资者，中国人寿的投资备受“呵护”。基建项目、海外IPO、证券公司增发、以及上市和非上市公司股权等等，纷纷落入中国人寿的囊中。 凭借资金规模优势，国寿投资参与了诸多公司上市的IPO。 这些投资让国寿投资赚得盆满钵满。数据显示，截至2007年1月5日，仅仅中国人寿认购的部分IPO股份，未实现的收益到达了123.57亿元。 更为赚钱的，是一些需要“特批”的股权项目。 “不断突破现有政策限制，成为中国人寿获得超额收益的来源之一。”市场人士认为，“例如入股中信证券，以及参股广发银行等，无不需要政策上的配合。” 而根据本刊的统计，2006年国寿投资风光无限，几乎每月都有重要斩获。 不过，问题的另外一面是，如此暴利的“政策红利”能持续多久？ 2007年以来，中国人寿没有延续2006年的风头，其参与的大项目数量骤降。 不仅如此，国寿投资甚至无缘京沪高速铁路的投资计划。 公开的数据显示，中国平安牵头保险团队组成保险投资计划，保险团队集体出资约计160亿元，占总股份13.93%，为第二大股东。其中参与发起京沪高速铁路股权计划的保险公司有太平洋保险、泰康人寿和太平人寿，参与认购方包括中国财险、中再集团、中意人寿三家保险公司，独缺中国人寿。 不过，2007年年末，中国人寿参与VISA股票公开发行，认购金额近3亿美元。继中国平安投资富通股票之后，这是国内保险业第二笔较大规模海外投资，也是国内保险公司首次大规模投资于纽约股市。 同时，由于Visa的股价自IPO以来飙升了36%，因此中国人寿已录得账面利润1.08亿美元。不过，3亿美金的规模显然和350亿元入股南方电网，或者56.7亿元购得广发的手笔不可同日而语。 30亿元浮亏乍现 资本市场的潮水减退，中国人寿的股票投资乍现浮亏。数据显示，中国人寿2007年底持有的前十大交易类股票和可供出售类股票均在近期遭受损失，这些股票的市值占中国人寿股票投资总市值的46%。 假设中国人寿在一季度没有卖出这些股票，则交易类股票已产生了32亿浮亏，而可供出售类股票的浮盈已由年初的515.56亿元缩水至256亿元。 中金认为，交易类股票所产生的浮亏将直接体现在损益表中而影响当期利润，可供出售类股票浮盈的缩水将导致资本公积的减少，并且降低通过出售股票而实现盈利的能力。 招商证券亦表示，2007年底，权益类的浮盈为500亿左右，如果按照一季度20%-30%的下跌幅度来说，浮盈已经消耗了很多，存量已经不多，而交易类金融资产也将产生一定的亏损，如果市场维持在当前点位不涨不跌的话，国寿今年的投资收益可能在300-400亿之间，也就是说，08年盈利增长的压力还是非常大的。 分析中国人寿持有的股票行业，金融股占据大半。于年前货币政策就预测从紧的情况下，这样的配置似乎并无太多的优势。 招商证券认为，在交易类中，国寿持有的前两名股票分别是民生银行和中国太保，但是这两只股票的近期走势并不乐观。 |
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